WARUM SCHEITERN DIE MEISTEN KUNST-INVESTMENTFONDS?

Das Schreiben über den Kunstmarkt ist keine exakte Wissenschaft. Korteweg et al. registrierten 2,3 Millionen Gemäldetransaktionen zwischen 1960 und 2010. Sie fanden erstaunliche 32.928 Gemälde mit insgesamt 69.103 Wiederholungsverkäufen. Weniger als 2 % dieser Gemälde wurden in diesen 50 Jahren auf Auktionen verkauft. Die Schlüsselfrage dieser Studie lautet für uns: Was ist mit der Mehrheit der Kunstwerke, was mit den anderen 98 Prozent?

Auf den ersten Blick motiviert die Antwort auf diese Frage nicht zum Kauf auf dem Kunstmarkt. Es gibt weitere Argumente, die die Undurchsichtigkeit des Kunstmarktes belegen:

- viele Transaktionen werden privat abgewickelt

- es gibt keine echte Kunstmarkt-Benchmark, die von den führenden Vermögensverwaltern respektiert wird

- es gibt ein beträchtliches Reservoir an Kunstwerken mit schlechter Performance, die über zahlreiche private Portfolios verteilt sind und daher nicht erkannt werden können

- einige Auktionen sind das Ergebnis von Bietern mit hohen Beständen eines Künstlers, die den Wert durch Preisgarantien schützen

- hochpreisige Museumszugänge gehen auch Hand in Hand mit philanthropischen Schenkungen für steuerpflichtige Nachlässe

Es ist unmöglich, Renditen zu berechnen, ohne diese spezifischen Marktverzerrungen zu neutralisieren, die in anderen Anlageklassen nicht üblich sind.

Ein Kunstinvestmentfonds investiert in einzelne Kunstwerke. Im Vergleich zu Investitionen in Aktien oder Anleihen ist das Kostenmanagement wesentlich komplexer. Zu den zusätzlichen Kosten, die zu berücksichtigen sind, gehören Prämien für nicht liquide Vermögenswerte, Einrahmungskosten, Restaurierungskosten, Umsatzsteuer, Auktionsgebühren, Versicherungsgebühren, Kosten für Schätzungen und Lagerkosten. Die Kostenquote, die angibt, wie viel Anleger jährlich an Management- und Verwaltungskosten zahlen, ist höher als bei anderen Anlageklassen. Kunst wirft keinen Cashflow ab, und die einzigen beiden Möglichkeiten, Gewinne zu erzielen, sind das Ausleihen von Kunstwerken an Museen oder der direkte Verkauf.

Viele Kunstfonds haben einfach zu hohe Fixkosten, den falschen Portfoliomanager mit oberflächlichen Kenntnissen des Kunstmarktes und haben zu negativen Schlagzeilen in Finanzpublikationen beigetragen. Es gibt hervorragende Kunst-Investmentfonds, aber sie sind schwer zu finden und investieren meist in Nischensegmente des Kunstmarktes. Darüber hinaus schreiben manche Zeitungsjournalisten lieber über Skandale und nicht leistungsfähige Kunstfonds.